浦发银行蔡涛：疫情短期影响难改经济长期稳中向好趋势(2)

　　由此判断后续宏观政策将更大幅度向“稳增长”倾斜：鉴于总量财政政策受到当前财政收支约束，结构上将会定向对受疫情况影响严重的行业、地区和群体倾斜。在地方政府隐性债务管理不放松的背景下，专项债作为唯一的抓手，扩充额度的概率较大。货币政策将会赋予更高的权重，着力点是缓解资本市场和实体经济的流动性压力，具体包括：维护银行间市场流动性合理稳定，预防企业经营活动中断导致的资金链风险，以及配合地方政府的专项债发行等。当前央行货币政策调节工具充足，未来视疫情发展影响情况可能进一步出台放松政策。

　　四、市场调整到位后存在交易机会

　　固收市场方面，近期市场逻辑重心已经由节前宽松流动性与机构配置需求转变为疫情对经济冲击的影响。从固收市场表现来看，2003年“非典”疫情导致10年期国债收益率下行约30bp。截至2月3日收盘，此次疫情导致10年期国开债收益率下行幅度合计已经超过25bp，可以认为固收市场收益率调整幅度已比较到位。2月4日，10年期国开债收益率上行5bp，市场的走势也反映出人们情绪的好转，同时从侧面反映出市场认为前期收益率下行已经调整到位。考虑到后续政策发力稳定增长效果逐步显现，市场收益率走势将逐步消化疫情带来的影响。

　　权益市场方面，受到疫情影响以及市场投资者出现的恐慌情绪，权益类市场势必会面临一定幅度的短期冲击。但由于疫情对大多数上市公司的业绩冲击仅限于1-2个季度，因此疫情对权益类市场很难形成长期影响。在开市首日，A股整体下跌超过7.5%，在下跌过程中，北向资金流入约200亿元，充分体现境外投资者对中国经济的信心。整体来看，目前A股公司估值水平仍然合理偏低，短期市场冲击对于代表消费升级和产业升级的优质公司，例如消费、科技、医疗服务等行业将会提供较好的中长期布局机会，疫情事件平息后有望迎来修复性反弹，疫情影响仅限于短暂地一次性冲击。

【编辑:郭泽华】